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产品中心 指引不息保守,后疫情期王者奈飞何时归来?

发布日期:2021-06-26 18:55    点击次数:201

奈飞(NFLX.O)北京时间7月21日早晨发布2021年第二季度财报,公司收好73.42亿美元,同比添19%产品中心,基原形符彭博相反预期的73.23亿美元;经营收好18.48亿美元,同比添长36%,略矮于预期的18.56亿元,主要由费用端的转折导致。

而现金流上,本季度Non-GAAP FCF再次转负,其中内容支出开支同比大添近70%。

根据近期发表的一项新研究,人类眼睛颜色的遗传,比之前人们所认为的要复杂得多。

C114讯 4月8日消息(颜翊)瑞芯微电子股份有限公司昨日发布了2020年度业绩快报。2020年,瑞芯微实现营业总收入18.63亿元,同比增长32.37%;实现利润总额3.18亿元,同比增长52.74%;实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元,同比增长56.31%;基本每股收益0.79元,同比增长43.64%。

挖贝网4月7日,共创草坪(605099)发布2021年一季度业绩预告:预计2021年第一季度实现营业收入与上年同期相比,将增加14,312万元到17,890万元,同比增加40%到50%。预计2021年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9,402万元至10,074万元,同比增加40%到50%。

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对于喜爱小屏旗舰的消费者来说,苹果iPhone 12可能是目前为数不多的选择之一。不过在今年3月份,这些消费者多了一个选择,那就是魅族18。这款产品官方定义为“满血小屏旗舰”,已正式全渠道开售。

在中央经营指标上,对于上季度令市场大跌眼镜的用户添长情况,本季度仍未十足走出矮迷,全球订阅数仅实现净添150万,固然高于前期指引的100万,但照样矮于片面大走的笑不悦目预期150-200万。

管理层对于异日三季度的添长指引为350万,矮于大走预期400-500万。固然奈飞一向指引偏保守,但在一季度超预期的大幅miss下,市场对异日添长照样存在片面忧忧郁,盘后一度跌5%。

海豚君在《上季财报》中也商议过:疫情挑前透支了奈飞用户周围短期内自然添长的潜力,今年开起随着疫情接栽完毕,人们更倾向于重启线下娱笑。

而因疫情延宕的拍摄做事影响了Netflix今年上半年的内容供给,也进一步降矮了用户的刷剧需求,逆答到奈飞的财报上自然不容笑不悦目。

但也并不是异国转好的迹象:

1)短期下,奈飞从今年一季度开起已清晰添大新的内容支出开支,本季度不息“大手脚”自制或采购,内容现金支出开支同比添长70%。

从奈飞的内容排片周期来看,展望下半年尤其是四季度用户回流将会比较清晰,而明年的内容供答也将逐步进入新一轮闹炎期,有看进一步挑振用户添长。

2)永远下,流媒体自然排泄的趋势照样不改,奈飞行为走业龙头,走业变革盈余必然会吃到。

但HBO、Disney+等同走的竞争影响也不可幼觑,奈飞或因为竞争趋炎下不息维持高内容支出开支来夯实自己竞争力,这将延缓市场对于奈飞现金流向好速度。

总的来说:产品中心

海豚君认为单轮本次财报只能说中规中矩,对于用户添长的矮迷,上季度指引以及第三方数据已经让市场有了生理准备,但对于三季度的指引仍矮于市场的预期。

财务外现上固然现金流再次告负,但近三个季度奈飞的内容支出开支不息高位,也会令市场对异日1年的用户添长外现有所憧憬。

所以短期上,展望不少赌财报的资金将死心退守,但随着四季度优质内容上线,奈飞的用户周围会展现不少回流,添长态势有看逐步恢复。永远上虽有走业盈余,但仍需不息关注同走竞争的影响。

截至发稿前,奈飞盘后微涨0.6%。

本次财报详细内容

【1】用户周围

本季度奈飞全球订阅用户为2.09亿人,净添154万,超上季指引100万,添量用户主要来自于亚太地区。而对于三季度的指引,管理层也略偏保守,预期全球净添350万,矮于片面大走的预期。

本季度虽有有《Shadow and Bone》、《Sweet Tooth》等炎播剧,上线后逆响不错,4周内均有近6000万家庭用户不雅旁观。但从全球差别地区来看,除了拉美地区,其他环比添速均存在差别水平的下滑。尤其是北美地区,用户不添逆降,环比缩短43万。

固然管理层解读背后的主要因为更众的在于季节性震动(举例2019年二季度也展现了环比缩短的情况),但海豚君认为,北美地区流媒体用户排泄率已相对较高,且不少同走竞对在北美地区深耕众年,竞争势头强烈,展望异日奈飞在北美地区的用户添长照样很难笑不悦目。

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

管理层对于二季度用户矮添长的解读照样在于内容供需的一时性欠缺以及季节性因素导致(内容摊销添速进一步放缓至7%),下半年内容供答上将隐微好转,展望今年内容摊销120亿,上半年完善现在标的46%。除此之外海豚君认为,在流媒体走业盈余的吸引下,竞争也是奈飞异日将永远面临的影响因素。

(1)异日短期影响:内容资产供答向好

往年疫情期,奈飞的内容制作(新添内容现金支出开支添速)受到清晰影响,所以在内容供答(内容摊销添速)上,对比2019年存在清晰放缓,2021年一季度内容供答添速(7.7%)降至近两年新矮。所以,集体待摊销内容资产在2020年二季度达到峰值后缓慢缩短。 

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

但进入2021年以来,奈飞的内容制作/采购在添速(主要表现在自制上),在半年至一年旁边的制作周期下,或将在今年四季度及明年展现内容的新一轮井喷。

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

从自制内容的每期期末资产转折也能够印证,2021年一季度,制作中的内容资产重回新高。

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

从现在已有的片面剧现在排片预告上,三、四季度有不少优质内容,口碑评分上也比上半年的剧现在清晰更高。

数据来源:奈飞官网、IMDB、海豚投研清理

(2)异日永远影响:走业变革盈余与竞争添剧 

流媒体的变革盈余海豚君在上篇财报分析中已有过片面商议,这边不再赘述。但对于竞争的影响,海豚君认为,自从近两年不少传统走业巨头玩家的进入,异日也必要行为对奈飞成长性判定永远跟踪的主要因素。

结相符管理层以及市场的普及认知,奈飞在流媒体周围的主要竞争对手有迪士尼旗下的Disney+、Hulu,美国有线旗下的HBO MAX以及其他流媒体细分周围YouTube、TikTok、Epic Games(奈飞今年开起涉足游玩周围)。

数据来源:Nielsen(2021.6)

从主要内容类型上,这边只选取Disney+、Hulu、HBO MAX为同走比较对象。

从一季度的用户添量横向对最近看,Disney+的追赶势头照样强劲。

数据来源:各公司财报、海豚投研清理

在上周(7月14日)刚出炉的艾美奖挑名名单中,HBO、Disney+的挑名数目都相比往年增补不少,HBO更是在总数上再次超越奈飞。所以,固然行为龙头,奈飞享福走业盈余是确定的,但永远下同走的竞争不可幼觑。

数据来源:WedBush

【2】单用户付费

本季奈飞各地区定价未有转折,但单用户付费上,照样在逆映前期挑价策略的影响,四大地区ARPU均有差别水平的添长。

数据来源:WedBush

与同走对比下,奈飞在北美地区的定价照样属于高位。但在亚太、拉美等地区,奈飞采取只有手机端的矮价策略,缩短了用户排泄的价格阻力。

【3】成本费用:

本季度内容成本摊销比例38.5%,相比上季度略微回升,但基本安详,集体向好趋势未有转折。

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

费用端则展现必定的膨胀,尤其是出售费用,同比添长近40%,从而影响了经营收好率,由一季度的27%降至25%。结相符管理层一早就给出的2021年度指引(20%),展望后续费用开支仍将不息膨胀。 

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

【4】现金流转折及其他

关于片面市场投资者会关心的现金流题目。本季度解放现金流外现再次打破了正本市场憧憬的现金流不息向好的趋势。

固然管理层外示,照样预期2021全年现金流能够达到进出均衡点,但海豚君认为,随着竞争的添剧,奈飞能够不得不将添大内容投入,以及费用端的支出开支,对于异日现金流外现,不克抱有太高的预期。

数据来源:奈飞财报、海豚投研清理 数据来源:奈飞财报、海豚投研清理

另外,本季度公司以500美元/股的均价,回购了公司股票100万股。管理层外态,对于异日经营外现具备较高的信念,并且公司循环贷款额度从7.5亿升迁至了10亿,期限拉长至2026年,所以异日将不再必要追求更众的外部融资。

风险挑示:此文出于传递更众新闻之现在标,文章内容仅供参考,不组成投资提出。

本文来源:海豚投研产品中心

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